2024年4月、シカゴの本社にあるCBOE取引所のロゴ。TMXグループは水曜日、Cboeのカナダとオーストラリアの資産に3億米ドルを支払うと発表した。ジム・ヴォンドルスカ/ロイター
カナダ最大の証券取引所運営会社が主要ライバル企業の1社を買収する。
トロント証券取引所とTSXベンチャー取引所の親会社であるTMX Group Ltd. XTは水曜日、Cboe Global Markets Inc.のカナダとオーストラリアの資産に3億米ドルを支払うと発表した。
両事業の買収価格は、シカゴに本拠を置くCboeがカナダの取引事業を確立するために2020年のMATCHNowと2021年のNEO Exchangeの2つの買収に支払った3億5,000万米ドルよりも低い。
この取引により、TMXはカナダの資本市場におけるすでに支配的な地位を強化することができ、同分野の競争状態について疑問が生じている。カナダ投資規制機構のデータによると、Cboe Canadaは2022年初めにNEO取引が完了した時点で保有していた16％の国内市場シェアの一部を失ったが、それでも同社のプラットフォームは2026年の最初の3カ月間にカナダ株式取引高の約12.5％を扱った。
「これは間違った方向への一歩だ」とパーパス・インベストメンツのソム・セイフ最高経営責任者（ＣＥＯ）はリンクトインの投稿でこの取引について述べた。
パーパスは、TSX と Cboe Canada の両方で取引される複数の上場投資信託 (ETF) を提供しています。 2010年代半ばにNEOが登場したことで、業界ではイノベーションと価格競争が激化したとセイフ氏は語った。
同氏は「今、われわれは資本市場を支えるインフラそのものにおいて独占状態に戻る危険がある」と述べた。 「市場インフラの独占管理を放棄したすべての国は、イノベーション、コスト、そして野心という代償を支払ってきた。」
ＴＭＸのジョン・マッケンジー最高経営責任者（ＣＥＯ）は水曜午前のアナリストとの電話会議で、「承認まで見届けられるという強い自信がなければ、この件を交渉の場に持ち込むことはなかっただろう」と述べた。
マッケンジー氏はインタビューで、TMXがカナダの証券規制当局との取引を下見したと述べ、今後この取引は審査のため連邦競争局に提出されると述べた。同氏の希望は、同局がこの国の資本市場をより効率的にするという理由でこの提案を承認することだ。
「ここでの提案は、複数のプラットフォームを採用し、1つのエコシステムで実行し、業界が必要とするすべての機能を維持しながら、実行コストを大幅に削減することです」とマッケンジー氏は述べた。 「業界の接続コスト、データセンターのコスト、重複するアクセス料金、データコストを削減できるため、業界にとって非常に有意義な節約が直接得られると考えています。」
米国の親会社が世界的な企業上場事業から撤退したため、Cboeのカナダとオーストラリアの資産の入札者はTMXだけではなく、2025年10月に初めて売りに出されていた。トロントに本拠を置く代替取引システム（ATS）運営会社トレードロジック・マーケッツ社もCboeカナダの買収を申し出たが、昨年オーストラリア国立証券取引所を買収したカナダ証券取引所はCboeオーストラリアにより強い関心を示していた。
TradelogiqのCEOであるLaurence Rose氏は電子メールで、TMXによるCboe Canadaの買収案は「競争環境の集中を意味している」と述べた。 Tradelogiq などの ATS プロバイダーは、有価証券の売買の場として選ばれるために競合していますが、証券取引所とは異なり、それらの有価証券を直接上場していません。
しかしローズ氏は、Cboeがオーストラリア証券取引所に次ぐ第2位のプレーヤーであるTMXのオーストラリア進出は「カナダの資本市場にとって良いことだ」と述べた。カナダの市場での世界的な上場が増えれば、全体の取引高が増加する可能性があります。
すでにオーストラリア企業27社がTSXまたはTSX-Vに上場しており、マッケンジー氏は、Cboeオーストラリアを買収することでTMXは「北米とアジア太平洋のハブ」を構築できるようになり、鉱業や天然資源産業の企業にとって特にメリットがあると述べた。
マッケンジー氏はカナダでは、TMXがCboeカナダの約270のETF、150のカナダ預託証券、20の運営事業を統合する最適な方法について業界協議を行うと述べた。同氏によると、同社が検討している選択肢の一つは、ETFと企業上場で別々の取引場を設けることだという。
「今はそれらがすべて入り混じっている」と彼は言った。 「ETF側には、企業戦略として実行するために2つのマーケットプレイスを持つことを好むクライアントが多くいます。そのため、カナダの別のマーケットプレイスがステップアップして、当社以外のETFの上場会場となるチャンスがあります。」
カナダ証券取引所の CEO、リチャード・カールトン氏によると、カナダの ETF 取引の場は CSE であるべきです。歴史的に、CSE は数百の小規模公開企業の主な上場場所でしたが、ファンドを上場したことはありませんでした。カールトン氏は、CSEプラットフォームの最近のアップデートにより、それが可能になったと述べた。
「Cboe は競争力のあるサービスを提供する選ばれたプロバイダーとして市場で地位を占めていたため、当時の当社にとってそれほど大きなメリットはありませんでした」と彼は言いました。 「しかし、それは今では明らかに根本的に変わりました。私たちはそのコミュニティにサービスを提供する準備ができており、喜んで、そしてそれができる立場にあります。」
TMXグループのアナリストらは水曜日、この取引を広く称賛した。ナショナル・バンク・ファイナンシャルのアナリスト、ジェーム・グローン氏とレイモンド・ジェームスのアナリスト、スティーブン・ボーランド氏はともに顧客に対し、今回の取引はTMXにとってプラスになると語った。
ボーランド氏は電子メールで「これは良い取引だ」と語った。 「多くの相乗効果が得られます。」
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