関税の脅威は、連邦準備制度を「不快な煉獄」に入れました

米国の経済はほとんど良好な状態ですが、それは連邦準備制度議長のジェローム・パウエルを不安から救うことではありません。

FRBが今週の2日間の会議中に次の動きを検討しているため、ほとんどの経済データは堅実に見えます。インフレは着実に衰退していますが、失業率は依然として歴史的に4.2％低いです。しかし、ドナルド・トランプ大統領の広範な関税は、今後数ヶ月でインフレをより高く押し進めるかもしれませんが、おそらく成長を遅らせる可能性があります。

見通しが不確実であるため、FRBの政策立案者は、水曜日に約4.4％で重要な金利を変えないようにすることが期待されています。当局はまた、インフレが今年後半に加速することを示すと予想される四半期経済の予測のセットをリリースしますが、失業率は少し気分が悪くなります。

この予測は、FRBが今年後半にキーレートを2回削減することを示している可能性がある、とエコノミストは言う。

投資家がレートパスのヒントを求めているときに焦点を合わせた連邦会議

FRBへのトランプのプレッシャーはバックファイヤーになる可能性があります

より高いインフレの見通しは、通常、FRBが変更されないか、さらにはそれらを引き上げることさえしますが、失業率の上昇は通常、FRBがその重要なレートを削減するように導きます。経済が潜在的に両方向を引き込む可能性があるため、パウエルと他のFRBの当局者は、最近の発言で、彼らがどのような方法でより明確なシグナルを待つ準備ができているということを強調しています。

FRBは「不快な煉獄」にあります、と会計大手KPMGのチーフエコノミスト、ダイアンスウォンクは言いました。 「関税の脅威がなければ、私たちはFRBの削減を見るでしょう。それは、私たちがまだ知らない不確実性と脅威と（関税の）影響のために私たちがいる場所ではありません。」

トランプ・ホワイトハウスは、パウエルへの圧力を鋭く増やしました。トランプ自身がFRB椅子を削減しないための「Numbskull」と呼び、JDヴァンス副大統領やコマース長官のハワード・ルトニックを含む他の役人も料金の削減を求めています。

FRBが主要な短期レートを下げると、それは多くの場合、常にではありませんが、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードなど、消費者およびビジネス借入のコストを削減します。しかし、金融市場は長期レートのレベルにも影響を与え、FRBが制御する短期レートを減らしても、それらを上昇させることができます。

たとえば、投資家がインフレ率が上昇し続けることを心配している場合、他の借入コストに影響を与える長期財務証券に対してより高い金利を要求する可能性があります。

トランプは経済が順調に進んでいると言っているが、彼はまた、レートの削減が経済が「ロケットのように」離陸する原因となると主張した。

しかし、トランプは別の懸念も強調しています。FRBが税率を削減しない場合、連邦政府は、現在上院が検討しているホワイトハウスの提案されている税と予算の法律の下でさらに大きくなると予測されている巨大な財政赤字に対してより多くの利息を支払わなければなりません。

「ここにある（そして言う）1つのNumbskullのために、年間6,000億ドル、6,000億ドルを費やす予定です。

FRBが金利を削減するように推進するために、政府を利息の支払いに節約するために、通常、エコノミストの間で警報を発します。これは、安定した価格と最大の雇用に焦点を当てるためにFRBの議会の任務を脅かすためです。

しかし、先月の判決で最高裁判所が、大統領がFRB議長を解雇する法的権限を持っていないことを示唆したので、市場はFRBに対するトランプの最近の攻撃にあまり反応していません。

それでも、これまでのところ、インフレ率が低いままであるため、関税の賦課にもかかわらず、FRBは今後数か月で経済学者や投資家から料金を削減するために大きな圧力を受けている可能性があります。政策立案者は、経済を刺激したり、それを遅くしたりしない金利（「中立税」として知られている）は約3％であると推定しています。

一方、FRBの優先措置によると、インフレはわずか2.1％であり、中央銀行の2％の目標にほぼ戻っています。このような低い読みは、FRBのレートが中立に近づくことを示唆しています。これは、インフレを遅くするために高い割合を必要としないため、現在のレベルの4.4％を下回っています。

デューク大学の訪問学者であるジョン・ヒルセンラスは、次のように述べています。

しかし、元FRBの公務員とスタッフ公爵のために実施されたHilsenrathの調査によると、彼らはFRBが今年一度だけ金利を削減することを期待しています。 「インフレが上昇し、彼らが自分より先に進みたくないというリスクがあります」と彼は言いました。

関税は、経済学者が恐れているほど多くのインフレを押し上げない可能性があります。しかし、その理由の1つは、経済が遅くなり、失業を解除し、消費者がより高い価格を支払うことを望まないようにする可能性があることです。

ゴールドマン・サックスのエコノミストは、最近の研究ノートで、インフレは12月までに3.6％に増加すると予想しているが、増加は一時的なものに過ぎないと述べた。

「私たちが心配していない主な理由は、今年の経済が弱くなることを期待しており、…失業率がわずかに上昇していることです」とゴールドマンのチーフエコノミスト、彼の同僚は書いています。

消費者支出を遅らせ、インフレを抑える経済の顕著な弱体化は、FRBが急速に削減することにつながる可能性があります。しかし、彼らは関税の完全な影響をよりよく感じると、彼らはより快適になります。

Morgan Stanleyの米国経済学長であるMichael Gapen氏は月曜日のメモで、FRBは「ポリシーの変更の影響を評価するために数ヶ月が必要であり、「後で正しいことはより早くより良い」と信じている」と述べた。