それが世界にとって何を意味するか

4月8日、ドナルド・トランプはイランとの2週間の停戦を発表し、これを全面的かつ完全な勝利だと主張した。石油市場は反発した。ダウ平均は過去1年以上で最高の単一セッションを記録した。見出しは危機が緩和しつつあると報じた。そして翌朝、ホルムズ海峡では戦前の1日平均138隻に対し、24時間で4隻の船が航行していた。

では、停戦によって実際に何が変わったのでしょうか？そして、それが維持されるか崩壊するかがなぜそれほど重要なのでしょうか?全体像を簡単に説明すると次のとおりです。

停戦協定の実際の内容

この協定には 2 つの核心条項があります。米国はイランへの空爆を２週間停止した。イランはこの期間中、ホルムズ海峡を通る海上交通の安全な通行を許可している。ウラン濃縮、制裁緩和、核施設に関する両国間の間接交渉がパキスタンのイスラマバードで行われている。

それだけです。 2週間。条件は2つ。イスラマバードでの会話。

停戦で書かれていないことも同様に重要だ。レバノンは対象外です。イスラエルは、米国の完全な承認を得て、必要な場合はどこでもヒズボラへの攻撃を続けることを明確に確認した。安全な航行が何を意味するのかは定義されていない。イランは、船舶が航行前にIRGCの許可を求め、料金を支払わなければならないことを意味すると主張している。それはイランを戦前の国際航行の自由の地位に拘束するものではない。そして、相手方が規約に違反しているとみなされた場合、どちらの側も立ち去ることを妨げるものではない。

ホルムズ島の破片が他の何よりも重要な理由

2024 年には、この海峡を通過する石油の流量は日量平均 2,000 万バレルに達し、これは世界の石油液体消費量の約 20% に相当します。地球上のあらゆる場所で消費される石油の 5 バレルに 1 バレルが、イランとオマーンの間の幅 34 マイルの海峡を通って移動します。世界の液化天然ガス貿易の約5分の1も、主にカタールからホルムズ海峡を通過した。閉鎖されれば、世界のLNG輸出量のほぼ20％を占めるカタールとUAEからのLNG輸出が滞ることになる。

イランが海峡を再開するという停戦のエネルギーに関する約束こそが、4月8日に市場が反発した唯一の理由だった。協定の他のすべては外交プロセスによるものだった。海峡再開は経済的実質だった。そしてその実体は実現していない。

停戦がこれまでに海峡にもたらしたもの

戦前、ホルムズ海峡は毎日 138 隻の船が渡っていました。停戦発表後の最初の24時間に、通常の約14％にあたる15～20隻の船舶が通過した。 4月8日火曜日までに、それは11隻に減りました。水曜日までに、イランが石油タンカーの往来を特に停止したため、24時間の時間枠で通過した乾貨物船はわずか4隻にとどまった。 4月9日木曜日、マリントラフィックのデータは、停戦以来初めてイラン以外の石油タンカーが通過したこと、つまり1隻の船舶を記録した。

タンカー一隻。数十隻の石油タンカーを含む1日あたり138隻の船舶という基準に対して。それは48時間後の停戦のホルムズへの配当だ。

なぜイランは合意にもかかわらず海峡を再開しないのか

イランの立場は、停戦は無条件再開を意味しないというものである。イラン政府は、船舶は通過前に革命防衛隊に許可を求め、料金を支払う必要があると主張しており、事実上、無料の国際航行をイランの料金所に置き換えている。革命防衛隊は声明を発表し、イランは停戦期間中ずっと引き金を見つめ続けると述べた。イラン軍報道官は、トランプ大統領とアメリカ人は信頼に値しないことが証明されたと宣言した。イラン当局者は、3つの停戦条項が初日にすでに違反されたと主張した。

イランが石油タンカーの航行を停止するために使った主な正当化は、イスラエルがレバノンで継続している攻撃である。サウジアラビアとUAEはホルムズ海峡を通らない石油輸出ルートをいくつか持っているが、イラン、イラク、クウェート、カタール、バーレーンなどの国々は石油輸出の大部分をホルムズ海峡に依存している。イランは、ホルムズがあらゆる交渉において最も強力なてこ入れ場所であることを理解している。具体的な見返りがなければ、その影響力を解放することはできません。

交渉が続いている間、誰が苦しんでいるのか

ホルムズ原油総流出量の37.7％を中国だけが占め、インドが14.7％、韓国が12％、日本が10.9％を占めている。これら 4 か国を合わせると、海峡を通過するすべての物の 75% 以上が受け取られます。パキスタンは石油とガスの81％以上をこの地域から調達している。日本と韓国はそれぞれ、石油とガスの輸入の少なくとも半分を湾岸諸国から調達している。

インドにとって、停戦が海峡再開に失敗したことは、原油価格がMCXで1バレル当たり9,000ルピーを超える継続、2026年初めに1ドル当たり95ルピーの史上最低値を記録したこと、今年のFPI流出額が12億7,000万ルピー、そして木曜朝だけでセンセックスが718ポイント下落したことを直接意味する。 RBIは4月8日の会合で政策金利を5.25％に据え置いたが、サプライチェーンが回復しなければ供給ショックが需要ショックになるリスクがあると警告した。インドの石油大臣は、停戦がまだ実現していないため、特にエネルギー供給の継続を確保するために4月9日にカタールに飛んだ。

海峡に代わるものはあるのか

かろうじて。サウジアラビアは紅海に日量最大500万バレルを輸送できる東西パイプラインを運営しているが、すでに大量に利用されており、海上輸送を完全に代替することはできない。 UAEは海峡を迂回するパイプラインを開発したが、その能力は日量150万バレルに過ぎない。カタールの液化天然ガス輸出については、現時点では実行可能な代替ルートが存在しない。

サウジアラビアとUAEがバイパスパイプラインを最大限に活用したとしても、現在の湾岸原油輸出の約3分の2は依然として物理的にホルムズ海峡に依存している。イラク、クウェート、カタールには同等の代替ルートがありません。世界はこの問題を回避することはできません。それを解決しなければなりません。

3 つのシナリオで停戦と海峡はどうなるか

一つ目は、イスラマバード会談が成功することだ。イランはウラン濃縮に関する枠組みに同意し、米国は意味のある制裁緩和を提供し、イスラエルは米国の圧力を受けてレバノン作戦を緩和し（木曜日のチャンネル13報道はすでに始まっていると示唆していた）、そしてイランはタンカーの完全航行再開を徐々に許可している。このシナリオでは、価格は下落しますが、すぐには下落しません。 EIAは、中東の石油生産停止は2026年末まで紛争前の水準に戻らず、完全な供給量の回復には数カ月かかると警告している。推定800隻の船舶が湾内に閉じ込められたままだ。東南アジアからのスーパータンカーの位置変更には最短で 4 週間かかります。救済は確実ですが、遅いです。

2つ目は、停戦は名目上は維持されるが、海峡は部分的にイランの支配下に永久に残るということだ。イランはタンカーの航行で革命防衛隊の料金を徴収しており、世界はより高価でより複雑なエネルギーサプライチェーンに適応しており、海峡は決して自由な航行には戻らない。これは、イラン革命防衛隊が、海峡は決して元の状態には戻らないと宣言し、自らが好むと明言したシナリオである。世界のエネルギーコストは構造的に高止まりしています。アジアは調達を再構築します。インドは国内エネルギーと代替供給業者との関係を加速させている。経済的損害は甚大ですが、数年かけて対処可能です。

３つ目は、停戦が崩れることです。イスラエルは別のヒズボラ要員を殺害し、イランはイスラマバードから撤退し、革命防衛隊は海峡を完全に閉鎖し、米国は避けてきた決定に直面している――再開を強制するためにイランへの攻撃を再開するか、それとも世界の石油供給の5分の1に対するイランの支配を新たな恒久的な現実として受け入れるか。米当局者らはすでにウォール・ストリート・ジャーナルに対し、ストライキ再開の可能性は排除されていないと述べた。このシナリオでは、原油価格が115ドルを超えて急上昇し、世界的な供給ショックがRBIが警告した需要ショックにまで深まり、経済的ダメージは2027年まで及ぶことになる。

理解すべき最も重要なこと

市場は停戦によって海峡が再開されると信じていたため、停戦は重要だった。海峡は再開されていない。したがって、停戦は裁判中であり、判決はイスラマバードではなく、マリントラフィックの船舶追跡ダッシュボード上で、明日にタンカーがホルムズ海峡を通過するのが5隻になるか、50隻になるか、あるいは138隻になるかを数えることによって言い渡されることになる。

この数字が通常に近づくまでは停戦が約束される。解決策ではありません。

免責事項: この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。エネルギー市場データは、EIA、IEA、および公的に入手可能な情報源から取得されています。読者は、投資に関する決定を下す前に、SEBI に登録されたファイナンシャルアドバイザーに相談することをお勧めします。 Business Upturn は、この記事に基づいて行われた決定に対して責任を負いません。